{"id":3370,"date":"2019-07-22T12:34:17","date_gmt":"2019-07-22T15:34:17","guid":{"rendered":"http:\/\/eee.org.br\/?page_id=3370"},"modified":"2019-09-17T16:05:13","modified_gmt":"2019-09-17T19:05:13","slug":"divida-externa-e-pii-sairam-do-biombo","status":"publish","type":"page","link":"http:\/\/ecen.com.br\/?page_id=3370","title":{"rendered":"D\u00edvida Externa e PII Sa\u00edram do Biombo"},"content":{"rendered":"\t\t
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<\/strong><\/span>Economia e Energia <\/em><\/strong>\u2013 <\/em>Ano XXIII\u00a0 N\u00ba \u00a0103 abril a junho de 2019<\/a><\/strong>
ISSN 1518-2932\u00a0 \u00a0<\/p>

Dispon\u00edvel em:<\/strong> http:\/\/ecen.com.br<\/a> e http:\/\/ecen.com<\/a><\/p>

Opini\u00e3o:<\/strong><\/span><\/p>

<\/a>A D\u00cdVIDA EXTERNA E O PASSIVO EXTERNO SA\u00cdRAM DO BIOMBO<\/strong><\/h1>

Carlos Feu Alvim e Olga Mafra<\/em><\/p>

<\/a>Resumo:<\/em><\/span><\/strong><\/p>

O Banco Central do Brasil vinha, at\u00e9 2017, corroborando a ideia de que \u201ca d\u00edvida externa acabou\u201d.<\/p>

No in\u00edcio de 2018, o BCB ensaiou mostrar, em Nota para a Imprensa, o valor completo da d\u00edvida externa bruta que era praticamente o dobro da anteriormente anunciada. Os n\u00fameros n\u00e3o eram verdadeiramente novos, simplesmente estavam escondidos por um biombo que separava as notas escritas das planilhas, divulgadas como anexo.<\/p>

No restante de 2018, entre a Nota \u00e0 Imprensa e as tabelas, voltou a ser colocado um biombo que camuflou a d\u00edvida total no resto do ano. Tamb\u00e9m apareceu e desapareceu o item sobre Posi\u00e7\u00e3o Internacional de Investimentos que revela um passivo externo bruto de 1,4 US$ trilh\u00e3o.<\/p>

Em mar\u00e7o de 2019, o BCB divulgou notas que mostravam uma d\u00edvida externa bruta de 677 bilh\u00f5es de d\u00f3lares e uma d\u00edvida l\u00edquida de US$ 285 bilh\u00f5es. Nos meses seguintes, houve um aparente retrocesso, mas os n\u00fameros da Nota para a Imprensa sobre o Setor Externo voltaram a mostrar os n\u00fameros completos em junho.<\/p>

<\/a>Palavras chave:<\/em><\/h3>

D\u00edvida externa, posi\u00e7\u00e3o internacional de investimentos, PII, d\u00edvida externa l\u00edquida, reservas internacionais, FMI, balan\u00e7o de pagamentos.<\/p>

_____________<\/p>

<\/a>1.\u00a0\u00a0\u00a0 D\u00edvida Externa e PII nas Notas para a Imprensa do Banco Central<\/h3>

O Banco Central do Brasil \u2013 BCB introduziu dois novos itens no texto das notas mensais para a imprensa sobre Estat\u00edsticas do Setor Externo[1]<\/a>: Posi\u00e7\u00e3o Internacional de Investimentos \u2013 PII e D\u00edvida Externa. \u00c9 uma novidade, pois normalmente, os t\u00edtulos se repetem a cada nova edi\u00e7\u00e3o, variando o conte\u00fado relativo ao m\u00eas. Durante anos constavam, no austero estilo do BCB, os t\u00edtulos que se resumiam a tr\u00eas: Balan\u00e7o de Pagamentos, Reservas Internacionais (cinco ou seis linhas) e D\u00edvida Externa. Ocasionalmente, outros itens eram acrescentados para assinalar modifica\u00e7\u00f5es. At\u00e9 2017, o valor da d\u00edvida mencionado era apenas o relativo a d\u00edvidas banc\u00e1rias. N\u00e3o eram inclu\u00eddos os itens relativos \u00e0s opera\u00e7\u00f5es intercompanhia e t\u00edtulos de renda fixa em m\u00e3os de n\u00e3o residentes, conforme estipula o Manual do FMI que orienta a elabora\u00e7\u00e3o das contas nacionais.<\/p>

O valor tradicional da d\u00edvida externa at\u00e9 2017 e as linhas sobre a reserva serviam de biombo para dizer que tudo estava tranquilo na \u00e1rea da d\u00edvida externa. Essa era a vers\u00e3o da nota escrita; j\u00e1 nas planilhas anexas, era apresentada uma realidade menos otimista do que os textos da nota de mar\u00e7o de 2019 (Banco Central do Brasil 2019) revelaram claramente.<\/p>

Com efeito, a Nota[2]<\/a>\u00a0apresentou\u00a0o valor total da d\u00edvida externa como de 666 bilh\u00f5es de d\u00f3lares<\/strong>, rompendo a pr\u00e1tica de tomar como refer\u00eancia apenas a parcela correspondente a empr\u00e9stimos externos de 321 US$ bilh\u00f5es. Tamb\u00e9m apresentou e discutiu a Posi\u00e7\u00e3o Internacional de Investimentos \u2013 PII cujo\u00a0valor do Passivo atingiu 1,5 trilh\u00e3o de d\u00f3lares<\/strong>\u00a0em fevereiro de 2019[3]<\/a>.<\/p>

Deve-se louvar a clareza da postura da nova dire\u00e7\u00e3o do Banco Central ao abordar esses assuntos de forma clara e transparente[4]<\/a>.<\/p>

<\/a>2.\u00a0\u00a0\u00a0 As Idas e Vindas da D\u00edvida no Biombo do Banco Central ou Como manter viva a Ilus\u00e3o do Fim da D\u00edvida Externa<\/h3>

No ano de 2007 o pa\u00eds celebrava o fim da d\u00edvida externa e a Revista ISTO\u00c9 comentava:<\/p>

\"\"<\/p>

A d\u00edvida externa acabou \u2013 Segundo o Banco Central ela era de 194,6 bilh\u00f5es em outubro, a\u00ed contando as d\u00edvidas dos governos e das empresas privadas. Atualmente as reservas est\u00e3o em torno de US$ 176 bilh\u00f5es. Estima-se que at\u00e9 mar\u00e7o de 2008 a d\u00edvida total ser\u00e1 igual ao n\u00edvel de reservas. Mas o Pa\u00eds nem precisaria chegar a tanto para decretar o fim dessa amea\u00e7a que paralisou o Brasil em duas morat\u00f3rias (1982 e 1998) e em outras duas agud\u00edssimas crises de liquidez (1992 e 1998).<\/p>

Por LUCIANO SUASSUNA E LANA PINHEIRO em 26\/12\/07<\/p>

https:\/\/istoe.com.br\/6798_A+ERA+DA+COMPETICAO\/<\/a><\/p>

__________<\/p>

Esses n\u00fameros podem ser confirmados na s\u00e9rie de notas que o Banco Central do Brasil mant\u00e9m a disposi\u00e7\u00e3o do p\u00fablico[5]<\/a>\u00a0desde janeiro de 1998. A verdade que pode ser extra\u00edda destes dados \u00e9 que o fim da d\u00edvida externa, no conceito que era adotado na \u00e9poca, realmente existiu, por volta de 2008, um momento em que as reservas internacionais superaram as d\u00edvidas. A evolu\u00e7\u00e3o temporal da d\u00edvida externa ser\u00e1 discutida no pr\u00f3ximo item, mas com os dados recuperados na metodologia do BPM6 onde a d\u00edvida externa foi revista para cima.<\/p>

No ano de 2017, as notas para a imprensa do setor externo apresentaram d\u00edvida externa bruta e reserva, aproximadamente, est\u00e1veis. Na Nota de janeiro de 2018 constava:<\/p>

\"\"<\/p>

Ou seja, a d\u00edvida l\u00edquida seria de cerca de \u2013 US$ 60 bilh\u00f5es de d\u00f3lares, que corresponde a um super\u00e1vit, de mesmo valor absoluto. Esperava-se, logicamente com isso, induzir confian\u00e7a junto ao p\u00fablico interno e, frente aos parceiros no setor externo, nas contas externas brasileiras.<\/p>

No m\u00eas seguinte, o BCB informa uma d\u00edvida externa bruta que \u00e9 quase o dobro da d\u00edvida do m\u00eas anterior sem oferecer na Nota nenhuma explica\u00e7\u00e3o para a mudan\u00e7a.<\/p>

\"\"<\/p>

A data errada (janeiro de 2017, ao inv\u00e9s de janeiro de 2018) faz pensar que fosse um poss\u00edvel \u201cerro do estagi\u00e1rio\u201d momentaneamente encarregado de preencher a Nota. O que se segue, na descri\u00e7\u00e3o da d\u00edvida, no entanto, mostra que o BCB finalmente estaria informando para o p\u00fablico brasileiro o que j\u00e1 informava \u00e0s autoridades monet\u00e1rias internacionais: uma d\u00edvida bruta de cerca de US$ 700 bilh\u00f5es que as tabelas anexas j\u00e1 registravam.<\/p>

Surpreendentemente n\u00e3o houve rea\u00e7\u00f5es negativas por parte da imprensa. Talvez isso tenha ocorrido pela estrat\u00e9gia de idas e vindas adotada pelo BCB, talvez porque os que realmente t\u00eam capacidade de acompanhar os dados o fazem a partir das tabelas anexas. De qualquer forma, uma mudan\u00e7a dessa ordem em uma nota para a imprensa talvez s\u00f3 tenha passado despercebida pelos momentos tumultuados que viv\u00edamos na \u00e9poca (tratativas do\u00a0impeachment<\/em>).<\/p>

No m\u00eas seguinte, o dado foi confirmado no mesmo valor de US$ 676 bilh\u00f5es, para\u00a0fevereiro de 2018<\/strong>, desta vez com a data certa, nada foi dito sobre a d\u00edvida externa.<\/p>

Nos meses que se sucederam n\u00e3o se fez mais men\u00e7\u00e3o do valor da d\u00edvida externa: s\u00f3 figura o t\u00edtulo \u201creservas internacionais\u201d e seu valor \u00e9 comparado com uma fra\u00e7\u00e3o do valor da d\u00edvida externa \u201ctradicional\u201d, prolongando a ilus\u00e3o sobre o desaparecimento da d\u00edvida externa. Eis o texto mostrado em outubro de 2018 sobre as reservas:<\/p>

\"\"<\/p>

Desse modo, as reservas eram mostradas como o triplo de uma fra\u00e7\u00e3o da d\u00edvida tradicional que exclui (como indicam os par\u00eanteses) os itens recomendados pelo FMI. Foi retomado o procedimento j\u00e1 adotado durante todo o ano de 2018.<\/p>

Finalmente, no ano de 2019, o Banco Central j\u00e1 passou a mencionar explicitamente em tr\u00eas das seis notas emitidas o valor da d\u00edvida externa completa. Espera-se que tenham cessado as reca\u00eddas da d\u00edvida externa para tr\u00e1s do biombo o que ainda ocorreu na metade dos boletins divulgados neste ano. Dentro de um novo formato gr\u00e1fico, adotado a partir de maio de 2018, a d\u00edvida externa \u00e9 mostrada com todos os seus componentes em gr\u00e1fico atualizado, aproveitando de uma maneira mais clara todo o denso conte\u00fado sempre oferecido nas planilhas anexas. Tamb\u00e9m houve progresso importante na maneira de apresentar os dados do balan\u00e7o de pagamentos.<\/p>

<\/a>3.\u00a0\u00a0\u00a0 A Nova Forma de Apresenta\u00e7\u00e3o da D\u00edvida Externa<\/h3>

Em mar\u00e7o de 2019, a Nota informava:<\/p>

\"\"<\/p>

Ou seja, o Banco Central disse, com todas as letras, que a d\u00edvida externa \u00e9 de cerca de US$ 670 bilh\u00f5es, como \u00e9 mostrado na Figura 1 que tamb\u00e9m consta da Nota. De certa forma, o texto desta vez foi mais longe que a planilha ao nominar \u201cd\u00edvida externa\u201d o valor do \u00faltimo item que recebe, na planilha, a longa denomina\u00e7\u00e3o \u201cd\u00edvida externa bruta, inclusive opera\u00e7\u00f5es intercompanhia e t\u00edtulos de d\u00edvida negociados no mercado dom\u00e9stico\u201d.<\/p>

\"\"<\/p>

Figura 1: Ilustra\u00e7\u00e3o sobre a d\u00edvida externa cujo valor em fevereiro de 2019 era US$ 677 bilh\u00f5es (667 em dezembro de 2018)
Fonte: BCB Nota para a Imprensa de mar\u00e7o de 2019.<\/p>

Dentro da defini\u00e7\u00e3o do Manual de Balan\u00e7o de Pagamentos e Posi\u00e7\u00e3o Internacional de Investimentos 6\u00aa edi\u00e7\u00e3o \u2013 BPM6 (IMF 2009) seria mais correto chamar este total de \u201cd\u00edvida externa bruta\u201d, como mostra a Tabela 1[6]<\/a>.<\/p>

Na Tabela 1 podem-se ver os valores para as \u201cd\u00edvidas externas\u201d brasileiras, sendo o item \u201cA\u201d utilizado para designar o que poder\u00edamos chamar de \u201cvalor tradicional da d\u00edvida externa\u201d. Os dados dessa tabela s\u00e3o apresentados para 2017, dezembro de 2018 e fevereiro de 2019; os correspondentes aos trimestres anteriores podem ser lidos na Figura 1 j\u00e1 mostrada.<\/p>

A \u201cd\u00edvida externa\u201d, divulgada pela Nota do Banco Central, corresponde ao item E inclui as opera\u00e7\u00f5es intercompanhia e os t\u00edtulos de renda fixa negociados no mercado dom\u00e9stico em posse de \u201cn\u00e3o residentes\u201d. Nas publica\u00e7\u00f5es internacionais, usa-se ainda o item C da Tabela 1, supostamente para manter a coer\u00eancia no tratamento dos diversos pa\u00edses que ainda n\u00e3o se adaptaram \u00e0s \u00faltimas modifica\u00e7\u00f5es introduzidas pelo FMI.<\/p>

Pela Tabela 1, observa-se que o valor da d\u00edvida l\u00edquida, ao final de 2018, no conceito tradicional era de -4%; isso justificaria falar no \u201cfim da d\u00edvida externa\u201d j\u00e1 que as reservas internacionais representavam 21% do PIB e a d\u00edvida bruta 17% do PIB (item A). J\u00e1 se adotando \u201co conceito FMI\u201d, a d\u00edvida externa bruta (item E) seria 36%, resultando uma d\u00edvida l\u00edquida de 15% do PIB[7]<\/a>.<\/p>

Na an\u00e1lise comparativa com outros pa\u00edses, feita a seguir, ser\u00e3o usados valores da d\u00edvida l\u00edquida relativa ao PIB de 2017, mas ao inv\u00e9s de se considerar o item E, considera-se a d\u00edvida mostrada no item C.<\/p>

Tabela 1: \u201cD\u00edvidas Externas\u201d segundo o Banco Central em US$ bi (*)<\/p>

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\"\"<\/p>

4.\u00a0\u00a0\u00a0 A Evolu\u00e7\u00e3o do Valor das \u201cD\u00edvidas\u201d<\/h3>

Os dados atuais revistos n\u00e3o mostram essa realidade. Isso acontece porque foram incorporados \u00e0 nossa d\u00edvida externa, por orienta\u00e7\u00e3o do FMI, valores antes considerados como investimentos. A Figura 2 \u00e9 uma atualiza\u00e7\u00e3o do comportamento dos componentes da d\u00edvida que hav\u00edamos mostrado na revista E&E \u2116 97. Mesmo os n\u00fameros atuais ainda indicam um per\u00edodo de conforto em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 d\u00edvida externa que durou at\u00e9 a crise americana e mundial de 2008.<\/p>

\"\"<\/p>

Figura 2: D\u00edvida externa bruta com seus v\u00e1rios componentes comparados com as reservas internacionais (atualiza\u00e7\u00e3o de figura da E&E \u2116 97)<\/p>

A diferen\u00e7a entre a d\u00edvida externa bruta e as reservas \u00e9 a d\u00edvida externa l\u00edquida. Como estamos tratando de tr\u00eas n\u00edveis de d\u00edvida bruta podemos distinguir os seguintes valores de d\u00edvida l\u00edquida: o tradicional (d\u00edvida 1), o incluindo as opera\u00e7\u00f5es intercompanhia (d\u00edvida 2) e o que inclui os t\u00edtulos de renda fixa (d\u00edvida 3), representados na Figura 3. O gr\u00e1fico dessa Figura corresponde \u00e0 subtra\u00e7\u00e3o da linha preta representada na figura anterior do total e subtotais tamb\u00e9m nela mostrados. Para facilitar a interpreta\u00e7\u00e3o, foram mantidas as cores nas duas figuras.<\/p>

\"\"<\/p>

Figura 3: Comportamento das d\u00edvidas externas l\u00edquidas (d\u00edvida \u2013 reservas), d\u00edvida 1 (no conceito tradicional banc\u00e1rio), d\u00edvida 2 (incluindo opera\u00e7\u00f5es intercompanhia) e d\u00edvida 3 (incluindo t\u00edtulos da renda fixa)<\/p>

Pode-se observar que os valores da d\u00edvida tradicional se tornaram nulos ou negativos a partir de 2008. Os valores da d\u00edvida 2 incluem os movimentos de capitais entre as sedes no exterior e as aplica\u00e7\u00f5es ou reaplica\u00e7\u00f5es nas filiais brasileiras. Como se acreditava que a economia do Brasil reuniria condi\u00e7\u00f5es para resistir \u00e0 crise mundial de 2008 houve essa movimenta\u00e7\u00e3o de capitais aproveitando, inclusive, os incentivos oferecidos pelos governos federal e estaduais. Tamb\u00e9m adquiriram import\u00e2ncia as aplica\u00e7\u00f5es de capital em t\u00edtulos de renda fixa, em sua maioria, ofertados pelo Tesouro Nacional. Isto serviu para suprir necessidades de financiamento do Governo. Foram encaradas como sinal de prest\u00edgio do Pa\u00eds embora tivesse engrossado a d\u00edvida interna, como se pensava. Acabou sendo contabilizada como d\u00edvida externa por indica\u00e7\u00e3o do FMI.<\/p>

<\/a>5.\u00a0\u00a0\u00a0 A Dupla Face da D\u00edvida<\/h3>

A dupla face da d\u00edvida externa corresponde, pois, a apresentar, para fins internos, o item A da Tabela 1 que se pode chamar de d\u00edvida externa bruta \u201ctradicional\u201d e, para fins externos, o item E (Tabela 1) da d\u00edvida \u201cno conceito do FMI\u201d.<\/p>

Esta duplicidade n\u00e3o \u00e9 um problema novo. O Banco Central sempre resistiu a incluir na d\u00edvida interna a d\u00edvida entre matriz e filial. A partir de 2015, com a ado\u00e7\u00e3o do BPM6 do FMI, o BCB passou a incluir tamb\u00e9m, nas tabelas da d\u00edvida, n\u00e3o s\u00f3 os investimentos, mas tamb\u00e9m os reinvestimentos das empresas de capital externo aqui instaladas[8]<\/a>. Assim, passou a reconhecer as aplica\u00e7\u00f5es, em moeda local, de n\u00e3o residentes (item D) e adicionou uma parcela ao item C. Com isso aumentou a d\u00edvida externa de cerca de 120 bilh\u00f5es de d\u00f3lares em 2015.<\/p>

Esse apego ao conceito tradicional da d\u00edvida tem suas justificativas pol\u00edticas e est\u00e1 relacionado a um suposto desaparecimento da d\u00edvida externa, bastante comemorado pelos governos anteriores, no que seria o \u201cfim da d\u00edvida externa\u201d, como j\u00e1 comentamos anteriormente.<\/p>

Desse modo, a reserva internacional era (ou \u00e9[9]<\/a>) comparada a uma parte da d\u00edvida externa bruta que n\u00e3o inclui as parcelas que o Manual do Balan\u00e7o de Pagamentos do FMI recomenda e que o BCB aceitou.<\/p>

<\/a>6.\u00a0\u00a0\u00a0 D\u00edvida Externa do Brasil Comparada com a de Outros Pa\u00edses do Terceiro Mundo<\/h3>

<\/a>6.1 D\u00edvida Externa Bruta<\/h3>

O Banco Mundial publica os indicadores mundiais WDI (Banco Mundial 2018) com base nas informa\u00e7\u00f5es dos pa\u00edses. Os \u00faltimos dados compilados para o Brasil s\u00e3o de 2017. \u00a0Neles, o Estoque da D\u00edvida Externa registrado \u00e9 de US$ 543,3 bilh\u00f5es, o que \u00e9 coerente com o item C mostrado na Tabela 1 e, portanto, n\u00e3o incorpora ainda o item D da tabela. Este foi acrescentado \u00e0 d\u00edvida externa brasileira em 2015 com a ado\u00e7\u00e3o da nova sistem\u00e1tica do FMI para a apura\u00e7\u00e3o do balan\u00e7o de pagamentos (BPM6)[10]<\/a>.<\/p>

A base de dados WDI\u00a0(Banco Mundial 2018), fornece os dados econ\u00f4micos principais ao longo de v\u00e1rios anos para a quase totalidade dos pa\u00edses. Para a d\u00edvida externa, no entanto, o Banco Mundial n\u00e3o publica os dados para os pa\u00edses mais ricos (quase todos da OCDE), nem de alguns outros (Argentina, Cuba, Coreia do Norte, etc.) bem como de alguns pa\u00edses da \u00c1frica. O mapa dos pa\u00edses em que o Banco Mundial divulga os dados da d\u00edvida quase coincide com o do chamado Terceiro Mundo. Por essa raz\u00e3o, usamos os dados do Banco Mundial para a compara\u00e7\u00e3o com os pa\u00edses do terceiro mundo e os do FMI quando desej\u00e1vamos fazer compara\u00e7\u00f5es mais abrangentes.<\/p>

A compara\u00e7\u00e3o dos dados da d\u00edvida externa nos diversos pa\u00edses oferece detalhes interessantes que merecem uma an\u00e1lise complementar. Para a finalidade deste artigo, vale a pena se concentrar na fra\u00e7\u00e3o do PIB comprometida com a d\u00edvida externa bruta.<\/p>

A Figura 4 permite comparar o conjunto de pa\u00edses em rela\u00e7\u00e3o ao endividamento m\u00e9dio relativo ao PIB em 2017, que foi de 25% para os pa\u00edses do terceiro mundo. Este valor \u00e9 baseado na raz\u00e3o d\u00edvida total \/ PIB total e consiste em uma m\u00e9dia ponderada que toma como peso o valor do PIB[11]<\/a>.<\/p>

\"\"<\/p>

Figura 4: Valores da d\u00edvida bruta de pa\u00edses do terceiro mundo relativos \u00e0 m\u00e9dia \u2013\u00a0Dados: WDI Banco Mundial<\/p>

Note-se que os valores da d\u00edvida externa brasileira, divulgados internacionalmente (27% do PIB), est\u00e3o ligeiramente acima da d\u00edvida m\u00e9dia dos pa\u00edses do terceiro mundo (25% do PIB). Deve-se assinalar que esse valor ainda n\u00e3o inclui a parte dos t\u00edtulos de renda fixa. Isso elevaria o comprometimento com a d\u00edvida a cerca de 33% do PIB brasileiro. Como, quase certamente, o Banco Mundial est\u00e1 aplicando um procedimento homog\u00eaneo para os v\u00e1rios pa\u00edses, \u00e9 melhor fazer as compara\u00e7\u00f5es com os dados fornecidos por essa base de dados.<\/p>

Na Tabela 2, est\u00e3o indicados os valores das d\u00edvidas externas bruta e l\u00edquida para alguns pa\u00edses selecionados; a tabela completa \u00e9 mostrada no Anexo 1.<\/p>

Comparando a situa\u00e7\u00e3o da d\u00edvida externa bruta com os demais componentes do BRICS, a situa\u00e7\u00e3o do Brasil (27% do PIB) \u00e9 intermedi\u00e1ria entre a da R\u00fassia (32%) e da \u00cdndia (20%), pior que da China (14%) e melhor que a \u00c1frica do Sul (52%).<\/p>

O n\u00edvel atual da d\u00edvida bruta brasileira est\u00e1 pouco acima da m\u00e9dia dos pa\u00edses do terceiro mundo. Mesmo n\u00e3o sendo uma posi\u00e7\u00e3o inteiramente confort\u00e1vel, essa posi\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 ainda motivo de alarme. Definitivamente, esse n\u00e3o \u00e9 o fator determinante da crise econ\u00f4mica atual.<\/p>

Deve-se lembrar que os pa\u00edses do terceiro mundo, ap\u00f3s o chamado Consenso de Washington, motivado pela crise mexicana da d\u00e9cada de oitenta, tiveram sua capacidade de endividamento monitorada. Tamb\u00e9m se deve ter em conta que a capacidade de endividar inexiste para pa\u00edses de baixa confiabilidade. Se um baixo endividamento fosse um par\u00e2metro sempre positivo o Iran (d\u00edvida de 1,4% do PIB) estaria em \u00f3tima posi\u00e7\u00e3o. Face ao cerco econ\u00f4mico instalado, o cr\u00e9dito com pa\u00edses do ocidente \u00e9 praticamente inexistente e como consequ\u00eancia, seu endividamento \u00e9 praticamente nulo.<\/p>

Pa\u00edses do terceiro mundo com alto grau de endividamento como a Ucr\u00e2nia, Mong\u00f3lia e Mo\u00e7ambique normalmente est\u00e3o em situa\u00e7\u00e3o estrategicamente importante ou a situa\u00e7\u00e3o simplesmente fugiu do controle. A Venezuela, pa\u00eds mais pr\u00f3ximo em crise, est\u00e1 acima da m\u00e9dia dos pa\u00edses do terceiro mundo, mas n\u00e3o teve condi\u00e7\u00f5es de se endividar al\u00e9m de 45% do PIB (25% nos dados do FMI)[12]<\/a>.<\/p>

Tabela 2: D\u00edvida Externa de Pa\u00edses Selecionados<\/p>
Nome do pa\u00eds<\/strong><\/td>D\u00edvida Externa Bruta
em % do PIB<\/strong><\/td>		D\u00edvida Externa l\u00edquida
em % do PIB<\/strong><\/td><\/tr>
\u00c1frica do Sul<\/strong><\/td>52,0<\/td>37,1<\/td><\/tr>
Angola<\/strong><\/td>31,6<\/td>16,7<\/td><\/tr>
Arg\u00e9lia<\/strong><\/td>3,4<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
Brasil<\/strong><\/td>27,0<\/strong><\/td>8,4<\/strong><\/td><\/tr>
China<\/strong><\/td>14,0<\/td>-12,5<\/td><\/tr>
Col\u00f4mbia<\/strong><\/td>41,3<\/td>25,2<\/td><\/tr>
Egito, Rep. \u00e1rabe<\/strong><\/td>35,9<\/td>20,1<\/td><\/tr>
Equador<\/strong><\/td>39,3<\/td>36,7<\/td><\/tr>
Eti\u00f3pia<\/strong><\/td>33,2<\/td>29,4<\/td><\/tr>
Haiti<\/strong><\/td>26,2<\/td>-2,3<\/td><\/tr>
\u00cdndia<\/strong><\/td>19,8<\/td>3,9<\/td><\/tr>
Indon\u00e9sia<\/strong><\/td>36,0<\/td>22,8<\/td><\/tr>
Ir\u00e3, Rep isl\u00e2mica.<\/strong><\/td>1,4<\/td>1,4<\/td><\/tr>
L\u00edbano<\/strong><\/td>141,7<\/td>34,1<\/td><\/tr>
M\u00e9xico<\/strong><\/td>40,5<\/td>24,9<\/td><\/tr>
Mo\u00e7ambique<\/strong><\/td>100,8<\/td>70,8<\/td><\/tr>
Mong\u00f3lia<\/strong><\/td>285,5<\/td>256,3<\/td><\/tr>
Paquist\u00e3o<\/strong><\/td>26,3<\/td>20,5<\/td><\/tr>
Paraguai<\/strong><\/td>57,0<\/td>21,3<\/td><\/tr>
Peru<\/strong><\/td>33,6<\/td>2,1<\/td><\/tr>
R\u00fassia<\/strong><\/td>32,0<\/td>3,9<\/td><\/tr>
Turquia<\/strong><\/td>54,1<\/td>41,3<\/td><\/tr>
Ucr\u00e2nia<\/strong><\/td>98,4<\/td>82,0<\/td><\/tr>
Venezuela<\/strong><\/td>45,0<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
M\u00e9dia<\/strong><\/td>57<\/td>37<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>

<\/a>6.2 D\u00edvida Externa L\u00edquida<\/h3>

Tamb\u00e9m \u00e9 interessante mostrar os dados da d\u00edvida externa l\u00edquida (d\u00edvida bruta \u2013 reservas internacionais) em fun\u00e7\u00e3o do PIB para os pa\u00edses do terceiro mundo (Figura 5). Os principais dados est\u00e3o tamb\u00e9m na Tabela 2.<\/p>

\"\"<\/p>

Figura 5: D\u00edvida externa l\u00edquida de pa\u00edses do terceiro mundo, mostrando uma n\u00edtida divis\u00e3o entre a China e os demais pa\u00edses; R\u00fassia e \u00cdndia est\u00e3o na m\u00e9dia, os outros est\u00e3o abaixo.<\/p>

Quanto \u00e0 d\u00edvida l\u00edquida, at\u00e9 pouco tempo motivo de orgulho nacional, o Brasil apresenta um valor de 8% do PIB. Em compara\u00e7\u00e3o com os BRICS, a China, com \u201cd\u00edvida l\u00edquida negativa\u201d de 12% do PIB \u00e9 a que se apresenta em melhor situa\u00e7\u00e3o, seguida de R\u00fassia e \u00cdndia, com a d\u00edvida l\u00edquida de apenas 4% do PIB. S\u00f3 a \u00c1frica do Sul est\u00e1 em pior situa\u00e7\u00e3o com uma d\u00edvida l\u00edquida de 37% do PIB.<\/p>

Deve ser lembrado que os BRICS representam 71% do total do PIB dos pa\u00edses listados no Anexo 1, sendo que o Brasil ocupa 8% nesse total e a China 46%. O que vemos nesse conjunto \u00e9 que os pa\u00edses se dividem entre a China que acumula cr\u00e9dito externo e os outros pa\u00edses que s\u00e3o devedores. R\u00fassia e \u00cdndia, com cerca de 4% do PIB em d\u00edvida l\u00edquida est\u00e3o na m\u00e9dia.<\/p>

Na m\u00e9dia ponderada da d\u00edvida que \u00e9 a que deve interessar, o Brasil apresenta uma d\u00edvida externa l\u00edquida \u00a0quase o dobro da m\u00e9dia (4,5% do PIB) dos demais pa\u00edses da lista[13]<\/a>. Ou seja, se a d\u00edvida externa n\u00e3o \u00e9 a maior preocupa\u00e7\u00e3o do Brasil na presente crise, t\u00e3o pouco ele est\u00e1 em posi\u00e7\u00e3o muito confort\u00e1vel em rela\u00e7\u00e3o ao conjunto dos pa\u00edses do terceiro mundo. No pr\u00f3ximo item ser\u00e1 mostrado que a situa\u00e7\u00e3o do Brasil em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 depend\u00eancia do capital externo \u00e9 um destaque negativo que precisa ser corrigido. Esta depend\u00eancia \u00e9 mais bem mostrada pelo passivo na Posi\u00e7\u00e3o Internacional de Investimentos.<\/p>

<\/a>7.\u00a0\u00a0\u00a0 D\u00edvida Externa Incluindo Pa\u00edses Desenvolvidos<\/h3>

A compara\u00e7\u00e3o do Brasil com pa\u00edses do Terceiro Mundo \u00e9 a mais apropriada para avaliar a situa\u00e7\u00e3o do pa\u00eds. Vale a pena, no entanto, examinar os dados mais abrangentes do FMI (IMF 2019) que fornecem uma lista quase completa dos par\u00e2metros necess\u00e1rios (d\u00edvida bruta, reservas e PIB) para os v\u00e1rios pa\u00edses. Foram usados os dados para 2017 para a grande maioria dos pa\u00edses, sendo que, para alguns poucos, foram usados dados de 2016 ou 2015. A Figura 6 mostra os resultados dessas compara\u00e7\u00f5es em uma escala tamb\u00e9m modificada[14]<\/sup><\/a>.<\/sup><\/p>

\"\"<\/p>

Figura 6: Dados do FMI para a d\u00edvida bruta em percentual do PIB, incluindo pa\u00edses da OCDE e alguns outros.<\/p>

O valor 100, percentual do PIB comprometido com a d\u00edvida bruta, tomado como refer\u00eancia na Figura 6, praticamente coincide com o endividamento m\u00e9dio dos pa\u00edses (total da d\u00edvida \/ total do PIB) que representa a m\u00e9dia ponderada dos coeficientes tomando o PIB como peso. Esse valor m\u00e9dio \u00e9 104% para os 160 pa\u00edses estudados.<\/p>

Pode ser observado na Figura 6, que os valores europeus est\u00e3o acima da m\u00e9dia. Eles aparecem destacados na Figura 7, onde se v\u00ea que os valores desse indicador s\u00e3o notoriamente altos na Europa Ocidental.<\/p>

\"\"<\/p>

Figura 7: Destaque dos dados da d\u00edvida externa mostrados na figura anterior para pa\u00edses europeus, assinalando onde est\u00e3o concentradas as d\u00edvidas mais significativas.<\/p>

Pode-se ver, na Tabela 3, que a d\u00edvida externa, na atualidade, \u00e9 um problema que enfrentam principalmente as economias centrais: Gr\u00e9cia (226% do PIB) e Portugal (216%), pa\u00edses da OCDE n\u00e3o propriamente ricos, t\u00eam d\u00edvidas brutas que excedem 200% do PIB e tiveram problemas com isto. J\u00e1 pa\u00edses como Su\u00ed\u00e7a (269%), Fran\u00e7a (213%), B\u00e9lgica (265%), Reino Unido (313%) e Pa\u00edses Baixos (522%), que est\u00e3o entre os ricos, superam tamb\u00e9m esse limite sem apresentarem problemas imediatos de liquidez. Pequenos pa\u00edses como Luxemburgo superam os mil % de d\u00edvida bruta. Pa\u00edses cujos bancos recolhem dep\u00f3sitos de outros pa\u00edses apresentam, frequentemente, \u00edndices muito altos de d\u00edvida externa \/ PIB. Isto \u00e9 v\u00e1lido para Reino Unido, Su\u00ed\u00e7a e pequenos pa\u00edses que funcionam como para\u00edsos fiscais.<\/p>

A compara\u00e7\u00e3o com a d\u00edvida externa l\u00edquida que tamb\u00e9m poderia ser interessante fica prejudicada pela falta de dados referentes \u00e0s reservas.<\/p>

Tabela 3: D\u00edvida Externa Bruta em % do PIB para as 50 maiores economias no mundo (dados do FMI)<\/p>
Pa\u00eds<\/strong><\/td>\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0DEB
\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0% PIB<\/strong><\/td>		\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 Pa\u00eds<\/strong><\/td>DEB
%PIB<\/strong><\/td><\/tr>
Estados Unidos<\/strong><\/td>115<\/td>Tail\u00e2ndia<\/td>33<\/td><\/tr>
China<\/strong><\/td>15<\/td>Noruega<\/td>169<\/td><\/tr>
Jap\u00e3o<\/strong><\/td>74<\/td>\u00c1ustria<\/td>167<\/td><\/tr>
Alemanha<\/strong><\/td>141<\/td>Em. \u00c1rabes Unidos<\/td>59<\/td><\/tr>
Fran\u00e7a<\/strong><\/td>213<\/td>Filipinas<\/td>25<\/td><\/tr>
Reino Unido<\/strong><\/td>313<\/td>Nig\u00e9ria<\/td>3<\/td><\/tr>
\u00cdndia<\/strong><\/td>18<\/td>Hong Kong, China<\/td>35<\/td><\/tr>
Brasil<\/strong><\/td>30<\/td>Israel<\/td>26<\/td><\/tr>
It\u00e1lia<\/strong><\/td>124<\/td>\u00c1frica do Sul<\/td>48<\/td><\/tr>
Canad\u00e1<\/strong><\/td>115<\/td>Dinamarca<\/td>163<\/td><\/tr>
R\u00fassia<\/strong><\/td>40<\/td>Paquist\u00e3o<\/td>36<\/td><\/tr>
Coreia, Rep.<\/strong><\/td>27<\/td>Cingapura<\/td>453<\/td><\/tr>
Espanha<\/strong><\/td>167<\/td>Mal\u00e1sia<\/td>75<\/td><\/tr>
Austr\u00e1lia<\/strong><\/td>126<\/td>Col\u00f4mbia<\/td>43<\/td><\/tr>
M\u00e9xico<\/strong><\/td>38<\/td>Chile<\/td>66<\/td><\/tr>
Indon\u00e9sia<\/strong><\/td>34<\/td>Irlanda<\/td>64<\/td><\/tr>
Peru<\/strong><\/td>53<\/td>Bangladesh<\/td>12<\/td><\/tr>
Pa\u00edses Baixos<\/strong><\/td>522<\/td>Finl\u00e2ndia<\/td>196<\/td><\/tr>
Ar\u00e1bia Saudita<\/strong><\/td>31<\/td>Egito<\/td>41<\/td><\/tr>
Su\u00ed\u00e7a<\/strong><\/td>269<\/td>Portugal<\/td>216<\/td><\/tr>
Argentina<\/strong><\/td>66<\/td>Vietn\u00e3<\/td>26<\/td><\/tr>
Su\u00e9cia<\/strong><\/td>177<\/td>Venezuela<\/td>23<\/td><\/tr>
Pol\u00f4nia<\/strong><\/td>70<\/td>Rom\u00eania<\/td>55<\/td><\/tr>
B\u00e9lgica<\/strong><\/td>265<\/td>Gr\u00e9cia<\/td>228<\/td><\/tr>
Ir\u00e3<\/strong><\/td>2<\/td>Peru<\/td>38<\/td><\/tr>
\u00a0<\/td>\u00a0<\/td>\u00a0<\/td>\u00a0<\/td>\u00a0<\/td>\u00a0<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>

No pr\u00f3ximo n\u00famero da E&E, ser\u00e1 abordado o montante total de nosso passivo externo, atualmente na casa de 1,5 TRILH\u00d5ES DE D\u00d3LARES e que segue crescendo.<\/p>

<\/a>8.\u00a0\u00a0\u00a0 Conclus\u00f5es<\/h3>

A d\u00edvida externa deve voltar \u00e0 agenda nacional de preocupa\u00e7\u00f5es. N\u00e3o se trata, por\u00e9m, da d\u00edvida banc\u00e1ria que \u00e9 negativa (superada pelas reservas) e cuja limita\u00e7\u00e3o decorre simplesmente da falta de cr\u00e9dito brasileiro.<\/p>

Depois do \u201cConsenso de Washington\u201d o Brasil e os demais pa\u00edses do terceiro mundo n\u00e3o tem mais cart\u00e3o de cr\u00e9dito, s\u00f3 de d\u00e9bito. Seus cidad\u00e3os \u201cnegativados\u201d j\u00e1 conhecem essa pr\u00e1tica.<\/p>

O que nos preocupa agora s\u00e3o as aplica\u00e7\u00f5es e reaplica\u00e7\u00f5es de capital externo de \u201cn\u00e3o residentes\u201d que o FMI determinou que fosse inclu\u00eddo em nossa d\u00edvida externa e que passaram a ser de nossa responsabilidade coletiva. D\u00edvida externa que cresce na medida em que entra o capital externo para adquirir bens reais ou simplesmente quando os lucros aqui obtidos s\u00e3o reaplicados.<\/p>

9.\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/a>Bibliografia<\/h3>

Banco Central do Brasil . \u201cNotas para a Impresnsa \u2013 Setor Externo.\u201d\u00a0Hist\u00f3rico de estat\u00edsticas.<\/em>\u00a0BCB. Mar\u00e7o de 2019. https:\/\/www.bcb.gov.br\/ftp\/notaecon\/ni201903sep.zip (acesso em abril de 2019).<\/p>

Banco Mundial. \u201cWorld Development Indicators.\u201d\u00a0datatopics.worldbank.<\/em>\u00a0World Bank. 2018. http:\/\/datatopics.worldbank.org\/world-development-indicators\/ (acesso em 2019).<\/p>

IMF .\u00a0BPM6- Balance of Payments and International Investment Position Manual \u2013 Sixth Edition.<\/em>Washington DC, USA: International Monetary Fund, 2009.<\/p>

IMF. \u201cIMF Data.\u201d\u00a0International Monetary Fund.<\/em>\u00a02019. http:\/\/data.imf.org (acesso em may de 2019).<\/p>

<\/a>Anexo 1: Tabela da D\u00edvida Externa Bruta (DEB) e L\u00edquida por Pa\u00eds (DEL), Dados WDI \u2013 Banco Mundial<\/h3>
C\u00f3digo do Pa\u00eds<\/td>Nome do pa\u00eds<\/td>DEL
% PIB<\/td>		DEL
% PIB<\/td><\/tr><\/thead>
AFG<\/td>Afeganist\u00e3o<\/td>12,1<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
ZAF<\/td>\u00c1frica do Sul<\/td>52,0<\/td>37,1<\/td><\/tr>
ALB<\/td>Alb\u00e2nia<\/td>69,4<\/td>42,0<\/td><\/tr>
AGO<\/td>Angola<\/td>31,6<\/td>16,7<\/td><\/tr>
DZA<\/td>Arg\u00e9lia<\/td>3,4<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
ARM<\/td>Arm\u00eania<\/td>85,9<\/td>66,8<\/td><\/tr>
AZE<\/td>Azerbaij\u00e3o<\/td>39,1<\/td>22,0<\/td><\/tr>
BGD<\/td>Bangladesh<\/td>18,1<\/td>5,3<\/td><\/tr>
BLR<\/td>Belarus<\/td>75,6<\/td>61,6<\/td><\/tr>
BLZ<\/td>Belize<\/td>82,9<\/td>63,7<\/td><\/tr>
BEN<\/td>Benin<\/td>31,3<\/td>31,6<\/td><\/tr>
BOL<\/td>Bol\u00edvia<\/td>35,7<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
BIH<\/td>B\u00f3snia e Herzegovina<\/td>79,8<\/td>44,6<\/td><\/tr>
BWA<\/td>Botswana<\/td>10,2<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
BRA<\/td>Brasil<\/td>27,0<\/td>8,4<\/td><\/tr>
BGR<\/td>Bulg\u00e1ria<\/td>70,6<\/td>20,4<\/td><\/tr>
BFA<\/td>Burkina Faso<\/td>25,0<\/td>26,2<\/td><\/tr>
BDI<\/td>Burundi<\/td>17,7<\/td>16,3<\/td><\/tr>
BTN<\/td>But\u00e3o<\/td>113,3<\/td>61,7<\/td><\/tr>
CPV<\/td>Cabo verde<\/td>104,4<\/td>67,1<\/td><\/tr>
CMR<\/td>Camar\u00f5es<\/td>30,3<\/td>21,0<\/td><\/tr>
KHM<\/td>Camboja<\/td>57,2<\/td>0,6<\/td><\/tr>
KAZ<\/td>Cazaquist\u00e3o<\/td>118,4<\/td>94,3<\/td><\/tr>
TCD<\/td>Chad<\/td>31,9<\/td>32,1<\/td><\/tr>
CHN<\/td>China<\/td>14,0<\/td>-12,5<\/td><\/tr>
COL<\/td>Col\u00f4mbia<\/td>41,3<\/td>25,2<\/td><\/tr>
COM<\/td>Comores<\/td>25,3<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
COG<\/td>Congo, Rep.<\/td>56,1<\/td>51,9<\/td><\/tr>
COD<\/td>Congo, Rep. dem.<\/td>14,0<\/td>12,0<\/td><\/tr>
CRI<\/td>Costa Rica<\/td>47,5<\/td>34,0<\/td><\/tr>
CIV<\/td>Cote d\u2019 Ivoire<\/td>34,4<\/td>37,1<\/td><\/tr>
DJI<\/td>Djibouti<\/td>112,5<\/td>82,1<\/td><\/tr>
DMA<\/td>Dominica<\/td>54,8<\/td>17,2<\/td><\/tr>
EGY<\/td>Egito, Rep. \u00e1rabe<\/td>35,9<\/td>20,1<\/td><\/tr>
SLV<\/td>El Salvador<\/td>71,5<\/td>56,2<\/td><\/tr>
ECU<\/td>Equador<\/td>39,3<\/td>36,7<\/td><\/tr>
ETH<\/td>Eti\u00f3pia<\/td>33,2<\/td>29,4<\/td><\/tr>
FJI<\/td>Fiji<\/td>18,7<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
PHL<\/td>Filipinas<\/td>19,4<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
GAB<\/td>Gab\u00e3o<\/td>45,1<\/td>37,0<\/td><\/tr>
GMB<\/td>G\u00e2mbia, a<\/td>65,9<\/td>32,9<\/td><\/tr>
GHA<\/td>Gana<\/td>48,1<\/td>26,7<\/td><\/tr>
GEO<\/td>Ge\u00f3rgia<\/td>109,8<\/td>89,1<\/td><\/tr>
GRD<\/td>Granada<\/td>49,2<\/td>32,5<\/td><\/tr>
GTM<\/td>Guatemala<\/td>31,0<\/td>15,1<\/td><\/tr>
GUY<\/td>Guiana<\/td>43,5<\/td>28,1<\/td><\/tr>
GIN<\/td>Guin\u00e9<\/td>14,3<\/td>5,2<\/td><\/tr>
GNB<\/td>Guin\u00e9-Bissau<\/td>24,3<\/td>24,3<\/td><\/tr>
HTI<\/td>Haiti<\/td>26,2<\/td>-2,3<\/td><\/tr>
HND<\/td>Honduras<\/td>40,6<\/td>18,6<\/td><\/tr>
SLB<\/td>Ilhas Salom\u00e3o<\/td>28,6<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
IND<\/td>\u00cdndia<\/td>19,8<\/td>3,9<\/td><\/tr>
IDN<\/td>Indon\u00e9sia<\/td>36,0<\/td>22,8<\/td><\/tr>
IRN<\/td>Ir\u00e3, Rep isl\u00e2mica.<\/td>1,4<\/td>1,4<\/td><\/tr>
JAM<\/td>Jamaica<\/td>103,2<\/td>76,6<\/td><\/tr>
JOR<\/td>Jord\u00e2nia<\/td>75,3<\/td>75,3<\/td><\/tr>
XKX<\/td>Kosovo<\/td>33,3<\/td>32,8<\/td><\/tr>
LAO<\/td>Lao PDR<\/td>90,8<\/td>82,9<\/td><\/tr>
LSO<\/td>Lesoto<\/td>31,6<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
LBN<\/td>L\u00edbano<\/td>141,7<\/td>34,1<\/td><\/tr>
LBR<\/td>Lib\u00e9ria<\/td>61,3<\/td>22,2<\/td><\/tr>
MKD<\/td>Maced\u00f3nia do Norte<\/td>78,9<\/td>53,2<\/td><\/tr>
MDG<\/td>Madagascar<\/td>30,3<\/td>15,9<\/td><\/tr>
MWI<\/td>Malawi<\/td>35,1<\/td>22,6<\/td><\/tr>
MDV<\/td>Maldivas<\/td>32,2<\/td>17,4<\/td><\/tr>
MLI<\/td>Mali<\/td>29,3<\/td>29,2<\/td><\/tr>
MAR<\/td>Marrocos<\/td>46,5<\/td>22,0<\/td><\/tr>
MUS<\/td>Maur\u00edcia<\/td>77,6<\/td>33,5<\/td><\/tr>
MRT<\/td>Maurit\u00e2nia<\/td>85,2<\/td>67,9<\/td><\/tr>
MEX<\/td>M\u00e9xico<\/td>40,5<\/td>24,9<\/td><\/tr>
MOZ<\/td>Mo\u00e7ambique<\/td>100,8<\/td>70,6<\/td><\/tr>
MDA<\/td>Mold\u00e1via<\/td>80,7<\/td>48,0<\/td><\/tr>
MNG<\/td>Mong\u00f3lia<\/td>285,5<\/td>256,3<\/td><\/tr>
MNE<\/td>Montenegro<\/td>64,4<\/td>41,7<\/td><\/tr>
MMR<\/td>Myanmar<\/td>24,5<\/td>16,7<\/td><\/tr>
NPL<\/td>Nepal<\/td>20,1<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
NIC<\/td>Nicar\u00e1gua<\/td>85,3<\/td>64,8<\/td><\/tr>
NER<\/td>N\u00edger<\/td>41,8<\/td>41,8<\/td><\/tr>
NGA<\/td>Nig\u00e9ria<\/td>11,0<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
PNG<\/td>Papua-Nova Guin\u00e9<\/td>85,6<\/td>79,2<\/td><\/tr>
PAK<\/td>Paquist\u00e3o<\/td>26,3<\/td>20,5<\/td><\/tr>
PRY<\/td>Paraguai<\/td>57,0<\/td>21,3<\/td><\/tr>
PER<\/td>Peru<\/td>33,6<\/td>2,1<\/td><\/tr>
KEN<\/td>Qu\u00eania<\/td>35,7<\/td>24,3<\/td><\/tr>
CAF<\/td>Rep\u00fablica Centro-Africana<\/td>37,4<\/td>18,8<\/td><\/tr>
KGZ<\/td>Rep\u00fablica do Quirguist\u00e3o<\/td>111,2<\/td>81,5<\/td><\/tr>
DOM<\/td>Rep\u00fablica Dominicana<\/td>41,1<\/td>31,6<\/td><\/tr>
ROU<\/td>Rom\u00eania<\/td>53,1<\/td>31,5<\/td><\/tr>
RWA<\/td>Ruanda<\/td>37,4<\/td>27,4<\/td><\/tr>
RUS<\/td>R\u00fassia<\/td>32,0<\/td>3,9<\/td><\/tr>
WSM<\/td>Samoa<\/td>53,5<\/td>38,3<\/td><\/tr>
LCA<\/td>Santa L\u00facia<\/td>39,0<\/td>18,6<\/td><\/tr>
STP<\/td>S\u00e3o Tom\u00e9 e Pr\u00edncipe<\/td>66,6<\/td>51,4<\/td><\/tr>
VCT<\/td>S\u00e3o Vicente e Granadinas<\/td>42,7<\/td>18,6<\/td><\/tr>
SEN<\/td>Senegal<\/td>56,2<\/td>43,3<\/td><\/tr>
SLE<\/td>Serra Leoa<\/td>47,3<\/td>32,2<\/td><\/tr>
SRB<\/td>S\u00e9rvia e Montenegro<\/td>89,6<\/td>58,7<\/td><\/tr>
SOM<\/td>Som\u00e1lia<\/td>40,3<\/td>42,1<\/td><\/tr>
LKA<\/td>Sri Lanka<\/td>59,1<\/td>49,6<\/td><\/tr>
SWZ<\/td>Suazil\u00e2ndia<\/td>14,7<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
SDN<\/td>Sud\u00e3o<\/td>20,3<\/td>20,1<\/td><\/tr>
THA<\/td>Tail\u00e2ndia<\/td>29,8<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
TJK<\/td>Tajiquist\u00e3o<\/td>71,3<\/td>55,7<\/td><\/tr>
TZA<\/td>Tanz\u00e2nia<\/td>35,4<\/td>23,7<\/td><\/tr>
TLS<\/td>Timor-Leste<\/td>1,9<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
TGO<\/td>Togo<\/td>32,8<\/td>33,1<\/td><\/tr>
TON<\/td>Tonga<\/td>39,1<\/td>-6,7<\/td><\/tr>
TUN<\/td>Tun\u00edsia<\/td>82,8<\/td>67,2<\/td><\/tr>
TKM<\/td>Turquemenist\u00e3o<\/td>1,9<\/td>2,1<\/td><\/tr>
TUR<\/td>Turquia<\/td>54,1<\/td>41,3<\/td><\/tr>
UKR<\/td>Ucr\u00e2nia<\/td>98,4<\/td>82,0<\/td><\/tr>
UGA<\/td>Uganda<\/td>44,3<\/td>29,4<\/td><\/tr>
UZB<\/td>Uzbequist\u00e3o<\/td>35,0<\/td>34,3<\/td><\/tr>
VUT<\/td>Vanuatu<\/td>46,0<\/td>N\/D<\/td><\/tr>
VNM<\/td>Vietn\u00e3<\/td>48,8<\/td>25,8<\/td><\/tr>
ZMB<\/td>Z\u00e2mbia<\/td>65,2<\/td>56,9<\/td><\/tr>
ZWE<\/td>Zimb\u00e1bue<\/td>59,1<\/td>45,0<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>

N\/D \u2013 N\u00e3o Dispon\u00edvel<\/p>

[1]<\/a>\u00a0Edi\u00e7\u00f5es de fevereiro e mar\u00e7o de 2019, da \u201cNota para a Imprensa\u201d, Estat\u00edsticas do Setor Externo do Banco Central do Brasil.<\/p>

[2]<\/a>\u00a0Nesse artigo, \u201dNota\u201d se refere \u00e3 Nota \u00e3 Imprensa de mar\u00e7o de 2019 sobre o setor externo do Banco Central do Brasil.<\/p>

[3]<\/a>\u00a0A Nota apresenta sempre os dados relativos ao m\u00eas anterior ao da publica\u00e7\u00e3o.<\/p>

[4]<\/a>\u00a0Na verdade, os dados sempre estiveram dispon\u00edveis nas planilhas anexas; mas, entre o texto das notas para a imprensa e o conte\u00fado das tabelas anexas, havia o biombo agora rompido.<\/p>

[5]<\/a>\u00a0Banco Central do Brasil<\/p>

https:\/\/www.bcb.gov.br\/acessoinformacao\/legado?url=https:%2F%2Fwww.bcb.gov.br%2Fhtms%2Finfecon%2Fnotas.asp%3Fidioma%3Dp<\/a><\/p>

[6]<\/a>\u00a0Extrato da Tabela 19 na Nota original do Banco Central<\/p>

[7]<\/a>\u00a0Diferen\u00e7as de 1% podem resultar da aproxima\u00e7\u00e3o adotada.<\/p>

[8]<\/a>\u00a0Ao se incorporar esse rendimento, obtidos em reais \u00e3 d\u00edvida externa cria-se uma aberra\u00e7\u00e3o cont\u00e1bil; este procedimento alimenta o chamado \u201chiato fiscal\u201d j\u00e1 que n\u00e3o h\u00e1 realmente entrada de d\u00f3lares e a d\u00edvida externa cresce. N\u00e3o existe, assim, a necess\u00e1ria contrapartida cont\u00e1bil ao acr\u00e9scimo da d\u00edvida registrado.<\/p>

[9]<\/a>\u00a0Os dois itens desapareceram das notas dos meses abril e maio.<\/p>

[10]<\/a>\u00a0N\u00e3o est\u00e1 esclarecida a raz\u00e3o de n\u00e3o constar a parte da d\u00edvida externa referente aos t\u00edtulos de renda fixa em m\u00e3o de n\u00e3o residentes. \u00a0Como o BPM6 ainda est\u00e1 em fase de implanta\u00e7\u00e3o em v\u00e1rios pa\u00edses, pode-se supor que est\u00e1 sendo aplicado um crit\u00e9rio de homogeneiza\u00e7\u00e3o entre os pa\u00edses declarantes que indica adiar a divulga\u00e7\u00e3o desses dados. Ademais, existe certamente um problema de reavalia\u00e7\u00e3o dos dados passados com a nova metodologia.<\/p>

[11]<\/a>\u00a0A m\u00e9dia aritm\u00e9tica dos pa\u00edses \u00e9 de 51%, mas isso n\u00e3o leva em conta o peso diferenciado dos grandes pa\u00edses.<\/p>

[12]<\/a>\u00a0Pa\u00edses em crise institucional como a Venezuela costumam apresentar fortes oscila\u00e7\u00f5es no c\u00e2mbio, com reflexos no valor do PIB, resultando em valores dispares entre as fontes e na mesma fonte ao longo dos anos. O fen\u00f4meno tamb\u00e9m aconteceu com o Brasil ao longo do per\u00edodo estudado.<\/p>

[13]<\/a>\u00a0Na m\u00e9dia aritm\u00e9tica dos pa\u00edses do terceiro mundo, o Brasil com 8% do PIB de d\u00edvida l\u00edquida est\u00e1 em situa\u00e7\u00e3o mais favor\u00e1vel que a maioria dos pa\u00edses do terceiro mundo (37% do PIB). Esta m\u00e9dia, no entanto, n\u00e3o leva em conta a import\u00e2ncia relativa das economias envolvidas.<\/p>

[14]<\/a>\u00a0 A escala usada \u00e9 de 0 a 200, nessa escala, os pa\u00edses com d\u00edvida igual ou superior a 200% s\u00e3o representados com a intensidade m\u00e1xima da cor correspondente.<\/p><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/section>

\"\"<\/a><\/p>

Ver ou baixar E&E 103 em pdf<\/a><\/p>

capa adaptada de desenho de Amarildo
amarildo.com.br<\/p><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/section>

.<\/p>\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Economia e Energia \u2013 Ano XXIII  N\u00ba  103 abril a junho de 2019 ISSN 1518-2932    Dispon\u00edvel em: http:\/\/ecen.com.br e http:\/\/ecen.com Opini\u00e3o: A D\u00cdVIDA EXTERNA E O PASSIVO EXTERNO SA\u00cdRAM DO BIOMBO Carlos Feu Alvim e Olga Mafra Resumo: O Banco Central do Brasil vinha, at\u00e9 2017, corroborando a ideia de que \u201ca d\u00edvida externa … <\/p>\n

Continue lendo “D\u00edvida Externa e PII Sa\u00edram do Biombo”<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"parent":3282,"menu_order":2,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","template":"","meta":[],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/ecen.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/3370"}],"collection":[{"href":"http:\/\/ecen.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages"}],"about":[{"href":"http:\/\/ecen.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/page"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/ecen.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/ecen.com.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3370"}],"version-history":[{"count":5,"href":"http:\/\/ecen.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/3370\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4089,"href":"http:\/\/ecen.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/3370\/revisions\/4089"}],"up":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/ecen.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/pages\/3282"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/ecen.com.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3370"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}